另外兩個M是管理團隊及安全邊際
管理團隊的檢查要點除了要看有沒有內線交易及酬勞
更要看有沒有將股東的權益放在第一位
觀察重點是在年報上有沒有將該交待的事情
(遇到的問題及解決方法, 時程等等)
而不是空劃大餅
安全利潤則是要求"以5毛買一塊"
也就是要先知道公司的價值
並以遠低於價值的價格買進

管理團隊：
Jim Collins(從A到A+作者)在書中提到，能把公司推至優異境界的執行長，幾乎全都是他所謂的”第五級領導者”，這樣的企業領導者抦除自負的需求，謙沖為懷，致力於建造優異公司的更大目標，兼具兩種矛盾的特質—謙沖為懷的個性何堅持專業的意志力。
也就是
1.      股東優先：會把他個人的利益直接和股東利益連結在一起。判斷是否股東優先，看看有沒有誠實的把股東必須知道的事告訴股東，以使股東確實獲知公司的營運狀況。
2.      有志氣：執行長有沒有BAG(Big audacious Goal，大膽的願景)而且要謙卑不居功。
兩個訣竅
1.      檢查內線交易
2.      檢視執行長的酬勞
 
要求安全利潤：(margin of safety)
墨基爾(“漫步華爾街”作者, 效率市場理論者)：就長期而言，我認為市場都是有效率的，不過，我承認，市場有時會瘋狂失常。
市場先生概念(源自葛拉罕)：任何時候，市場先生都願意讓生意成交，我們想買賣都可以，但價格必須由市場先生決定。大部份時間市場先生力持心平氣和，但有時市場先生會瘋狂樂觀到用令人難以置信的高價購買所有股票，有時會悲觀到認定明天太陽不再昇起，不論瘋狂與否，它的心情決定了當天它買進或賣出的價格。
找出真實價值：
算出標價，需要下列四個數字：
1.      目前的每股盈餘：也被稱為”過去12個月的每股盈餘”(Trailing 12 months EPS，簡稱TTM EPS)
2.      預估(未來的)每股盈餘成長率：最能表達未來每股盈餘成長率的，不是過去的每股盈餘成長率，是過去的淨值成長率。但我們還是要檢視所有的成長率。採用較低的數字。
3.      預估未來本益比：以未來每股盈餘成長率乘以2，得出”內定本益比”(Default PE)，並以過去本益比做比較，採用比較低的那個數值。
4.      最低可接受報酬率：未來十年，每年15%
計算過程：
2.      使用未來每股盈餘除以未來的本益比，即可得出未來市價。
3.      以最低可接受報酬率計算，每年15%，10年後市價約應是目前價格的4倍，也就是說10年後價格的1/4就是目前的標價。
4.      以5毛買一塊，也就是以遠低於標價的價格買入，就有安全利潤。
何時賣掉：
1.      當這家公司不再傑出時，當然賣出
2.      當市場價格高於真實價值時
例外：賣出後何時再買回à當價格低於標價的20%時

未完待續...
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